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医药生物:2014年三季报业绩总结

发布时间:2014-11-03    研究机构:国金证券

数据点评.

2014 年三季报符合预期:2014 年前三季度医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为14.06%、18.18%、14.03%。

剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为15.30%、18.55%、14.10%。

看整体:从2014Q1 开始行业确认进入新的平衡中枢,即收入低速增长,盈利环比改善,利润增速快于收入增长。三季报进一步确认这种趋势。

分子行业看,就整体表现而言,医药商业>医疗器械>中药>行业平均>化学制剂>生物制药>化学原料。其中化学药连续恢复后进入平稳、中成药收入增速下滑继续值得警惕。

趋势分析.

看收入:2013Q1 化学药板块收入先开始下滑, 2014Q1 中成药也出现了下滑趋势,2014Q3 进一步延续。行业收入增速在15%这个中枢具备了常态化的可能,未来可能延续这个趋势。

看利润:2014Q3 行业利润增速再次超过收入增速,并且环比改善。连续三个季度确认行业在收入下一个台阶之后进入新的平衡。

未来趋势:2014Q3 再次出现毛利率的同比下滑,在新一轮招标逐步展开的情况下,医药板块再次面临新一轮压力测试。后续重点跟踪招标政策对盈利趋势的改变,明年上半年是重要观察节点。

公司点评根据收入和利润增速,三季报表现优异的公司(超越行业平均)汇总如下: 1、化学原料:东北制药、鑫富药业、金达威、金城医药、京新药业;2、化学制剂:恒瑞医药、恩华药业、华东医药、信立泰、誉衡药业、北陆药业、亚太药业(002370)、康芝药业、福安药业、翰宇药业、仟源制药、尔康制药、海南海药、丰原药业、我武生物、莎普爱思;3、生物制药:上海莱士、博雅生物、安科生物、中源协和、达安基因、四环生物;4、中药:云南白药、亚宝药业、通化金马、沃华医药、康缘药业、天士力、康恩贝、康美药业、嘉应制药、上海辅仁、西藏药业、永生投资、红日药业、太安堂、香雪制药、以岭药业;5、医药商业:南京医药、国药股份、中国医药、九州通、嘉事堂、瑞康医药、一心堂;6、医疗器械:新华医疗、乐普医疗、阳普医疗、尚荣医疗、和佳股份、鱼跃医疗;7、医疗服务:恒康医疗、信邦制药、复星医药、爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药;8、保健品:汤臣倍健。(以上汇总仅作为数据参考,不做投资建议)最新观点.

8 月底我们从中报业绩分析出:板块确认进入了新的平衡中枢,这种常态化的板块基本面,有利于投资的表现。因此我们大胆判断估值切换将展开,强烈建议不能错过最后四个月的20%的切换收益。

如今上述逻辑得以验证,从两周前我们已经判断估值切换已经进入后期阶段,此次三季报业绩分析再次给了我们基本面的信号。这种新的变化趋势,将继续支撑我们板块逻辑的判断,详情可更新每周观点。

风险提示:政策环境的变化如招标、降价。

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