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医药行业周报:外部环境强化国产药品进口替代趋势

发布时间:2014-05-28    研究机构:安信证券

周观点:近期医药行业的热点新闻一是罗氏被工商调查,二是国有企业被禁与美资咨询公司合作。罗氏被查一事,据了解是两年前没有处理结束的旧事,与去年GSK 涉贿一事不可同日而语,因此,并不意味着行业反贿形势再度高压化。我们认为,外资药企的连续被查,加上对国企使用咨询公司的限制,反映出了外部政治环境的变化对医药行业的影响。对GSK 案件的处理,最终会落实到对外资药企在中国超国民待遇的逐步取消:依次是药品降价、招标中的重新分层、报销政策的变化(药品基准价的制定将变定比例报销为定额报销)。我们年度策略中提出的高品质国产药品的进口替代趋势正在加强。

投资建议:1)继续推荐优质制药企业,过去近一年的调整,充分消化了降价、招标、反贿等负面政策和较高的估值,未来政策面有向暖趋势、当前估值有吸引力,推荐益佰制药、双鹭药业、华东医药、天士力、常山药业、昆明制药等;2)择机介入调整幅度较大的医疗器械和服务企业,行业景气度仍将高企,短期估值需要消化。虽然板块调整时间并不充分,但不少基本面突出的个股已有较大调整幅度,推荐和佳股份、鱼跃医疗、爱尔眼科。

重要政策:社会事业改革提速,医疗服务市场化有望更进一步。国家战略上,推动改革、强化市场在资源配臵中的主导作用将持续推进。医疗服务作为医疗保健板块最后一块非市场化的领域,将持续地走向放开,医疗服务板块在未来若干年内,将持续地享受改制红利,近期调整为投资者的逐步介入创造了条件。

调研-泰格医药:国内临床试验CRO 市场在创新药崛起及海外药品不断引入国内的进程中,至少在中期内将维持比较可观的增速。公司目前工作的重点在于完善临床试验服务产业链以及完成亚太布局,通过实现订单升级做大做强。作为上市公司,公司借助资本市场来给职工做激励;同时在子公司层面,高管和核心员工也大都持有股份;公司整体激励机制到位,是服务业公司长期发展的根本。公司投资逻辑顺畅,短期业绩有订单做保障,后续订单升级将持续打开公司的成长天花板,值得重点关注。智飞生物:1)专业化疫苗销售网络深具价值,获得外资的全面战略合作。默克公司已经进入中国的疫苗产品甲肝灭活疫苗和23价肺炎多糖疫苗,以及未来进入中国的疫苗HPV 疫苗、轮状病毒疫苗等都由智飞独家代理销售。2)新产品将陆续上市,开启高增长序幕。三联Hib-AC 疫苗已经获得新药证书,正在申报新版GMP 认证,预计将于Q4上市。新型结核病疫苗及诊断试剂,正在临床阶段,竞争格局好,市场空间较大。

行情回顾:行业跟随创业板反弹,服务和器械子行业表现最佳。医疗器械和医疗服务行业与创业板走势最为接近(上周创业板涨幅为5.67%),上周分别上涨7.3%和1.7%;医疗流通行业同期上涨3.1%,主要得益于权重股上海医药和九州通的强势表现;中药饮片行业以下跌1.3%的成绩位列末位。从个股来看,达安基因由于基因测序概念上周涨幅达到15.1%,凯利泰、理邦仪器、阳普医疗以及我们重点推荐的和佳股份等公司涨幅都超过10%;亚太药业(002370)、香雪制药、上海莱士和天药股份等公司则成为上周表现最差的股票。

风险提示:医保控费、招标、二次议价、估值风险。

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