移动版

亚太药业:主导产品面向基层医疗市场

发布时间:2010-02-24    研究机构:上海证券

投资要点

主导产品市场地位突出

2007年,公司的罗红霉素胶囊产量位居全国第一位、阿奇霉素分散片产量位居全国第二位、头孢氨苄胶囊产量位居全国第四位。

营业收入和利润稳步增长

2008年,公司营业收入较2007年增长21.23%,主要系在销售价格整体保持稳定的情况下,公司产品销量较上年增长35.68%所致。

2009年公司营收较2008年增长3.43%,主要系在产能受限的情况下,公司通过调整产品结构所致。

上市6个月内的估值区间为15.50-18.60元

公司主要产品为抗生素类系列产品,属于化学制剂行业。公司在细分品种上,如罗红霉素胶囊、阿奇霉素分散片、头孢氨苄胶囊,处于国内领先地位。其他产品,如克拉霉素、奥美拉唑等系列产品收入增长明显,市场前景也较广阔。但是,我国化学制剂药行业生产缺乏规模化、集约化,市场集中度低,重复生产现象严重,市场竞争激烈。综合考虑可比上市公司的估值,考虑到公司主导产品在各自细分领域均拥有一定的优势,我们认为给予公司10年每股收益30-36倍市盈率区间这一稍低于可比公司平均的估值水平较为合理,相应地,公司合理估值区间为15.50-18.60元,相对于2009年的静态市盈率(发行后摊薄)为38.63-46.35倍。

建议询价区间为12.40-14.88元

考虑到一、二级市场20%的折让,我们建议询价区间为12.40-14.88元,相对于2009年的静态市盈率(发行后摊薄)为30.90-37.08倍。

申请时请注明股票名称