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亚太药业:合理申购价格11.75-14.1元

发布时间:2010-02-26    研究机构:申万宏源

国内抗生素类普药龙头企业:公司以基层医疗市场为主,产品治疗领域涉及抗生素、抗病毒、心血管、消化系统、解热镇痛等五大类。本次发行后亚太集团仍持有公司45%的股权,亚太集团董事长陈尧根先生为公司实际控制人。

抗生素产品是公司收入和利润主要来源:07-09 年公司收入和利润平稳增长,收入复合增长12%,净利润复合增长11%。罗红霉素胶囊、头孢氨苄胶囊、阿奇霉素(分散片和冻干粉针剂)是公司主导产品,09 年收入占比达到39.42%,三大类主导产品在国内市场优势明显。公司抗生素类药品收入占主比超过80%,09 年受产能瓶颈影响,增速较慢,预计未来三年收入将恢复到18-20%增速。

公司拥有一定研发实力,未来仍有多个增长点:公司目前拥有7 项新产品处于药监局审批阶段,1 项新产品处于临床试验阶段,6 项新产品处于临床前研究阶段。相关新产品涉及消化道、抗感染、降糖药、高血压和抗病毒药,较强的研发实力是公司持续发展的重要保障。公司抗病毒类、消化系统类、心血管类药品目前占比虽小,但最近三年保持了快速增长,未来将成为公司新的利润增长点。

募投项目解决产能不足:2009 年公司五种剂型的产能利用率均已超过100%,现有产能已不能满足未来发展需要,拟募集资金2.36 亿元用于扩大现有产品生产规模,同时加强公司的研发能力,增强公司整体竞争实力。

合理申购价格 11.75-14.1 元:公司是国内抗生素类普药龙头企业,随着医疗保险体制的推广和国家基本药物制度的实施,公司将从中明显受益。我们预计公司2010-2012 年全面摊薄每股收益为0.47 元、0.56 元、0.68 元,同比增长16.20%、21.11%、20.68%,从目前的市场情况看,我们认为公司估值水平为2010 年25-30 倍预测市盈率较为合理,预计询价区间11.75-14.1 元。

申请时请注明股票名称