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亚太药业:抗感染类药物生产专家

发布时间:2010-03-01    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

公司系由深圳亚太药业(002370)药业有限公司整体变更设立,主营业务为抗感染类、消化类、心血管类、解热镇痛类等化学制剂药的研发、生产和销售,目前主导药品有罗红霉素胶囊、头孢氨苄胶囊、阿奇霉素分散片及注射用阿奇霉素。本次拟暂定发行3,000万股,发行后为12,000万股。发行前浙江亚太集团持有公司60%的股权,为控股股东;亚太集团董事长陈尧根先为公司实际控制人。

根据2007年我国化学药品制剂工业收入情况,公司在整个化学药品制剂行业中排名第34位。公司主导产品罗红霉素和阿奇霉素为第二代大环内酯类抗生素用药。2008年,我国大环内酯类抗感染药市场规模约为40.24亿元,同比增长9.24%,增速较上两年有所加快。

2007年~2009年收入平均增长率11.98%,净利润平均增长率10.99%。

2009年公司收入构成:抗生素类、抗病毒类、消化系统类、心血管类、解热镇痛类、其他分别为3.59、0.25、0.19、0.15、0.04、0.06亿元,分别占收入比重83.64%、5.88%、4.43%、3.52%、1.03%、1.51%;占毛利比例分别为78.21%、7.27%、7.54%、3.98%、0.73%、2.26%。

公司产品集中于医保品种,头孢氨苄胶囊等66个药品被纳入医保目录,基本药物占比较高,产品价格普遍较低,价格变化幅度不大。

本次募集资金将投资于六个项目,主要用于扩大产品产能和新产品研发,产品涉及头孢类、大环内酯类、喹诺酮类抗生素,抗病毒类、抗消化性溃疡类、解热镇痛类、心血管类等,投资金额合计23,596万元。

风险提示:主导产品较为集中的风险、降价风险。

公司在化学普药中具有较为明显的竞争优势,将充分享受国家医改下基层药品市场的扩容,发展前景广阔。我们预计10-11年EPS 分别为0.48、0.60元,合理估值范围按照10年EPS 的30倍PE 计算为14.4元。上市首日可能达到20元以上。

申请时请注明股票名称