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亚太药业:受益于基本药物需求扩大

发布时间:2010-03-15    研究机构:光大证券

公司定位于基层医药市场,受益医改前景广阔:

公司定位于基层医药市场,主要面对各级医药连锁店、中小城市医院、县级医院、城市社区医疗服务中心(站)、社区厂矿学校医务室、农村乡镇医院、乡村卫生室、农村诊所、规模较小的民营卫生院等基层销售终端。公司重点发展大众基本药物。2009年上半年公司列入国家医保目录产品和列入国家基本药物目录产品的收入占主营业务收入的比例分别为91.82%和44.13%。随着医改的逐步推进,公司将显著从医改发展进程中受益,未来发展前景广阔。

三大核心产品占据市场领先地位:

公司产品领域主要涉及抗生素、抗病毒、心血管、消化系统和解热镇痛五大类,其中抗生素类产品贡献公司主要收入利润,近三年抗生素类产品均占公司总主营业务收入的85%以上。罗红霉素、阿奇霉素和头孢氨卡是公司三大核心产品。公司2007年罗红霉素胶囊产量位列行业龙头,阿奇霉素片剂产量位列全国第二,头孢氨卡胶囊产量位列全国第四。三大核心产品均占据市场领先地位。

公司收入、利润近年稳步增长:

2006-2008年公司营业收入与利润均稳步增长,其中收入复合增长22.73%,毛利润复合增长28.83%,扣除非经常性损益后的净利润年平均复合增长44.53%,综合毛利率由24.83%增长至27.35%,稳中有增。

盈利预测与估值:

预计2010-2012年公司实现营业收入5.16亿元、6.29亿元、7.8亿元,实现净利润为5700万元、7400万元、9200万元,同比增长18.67%、29.5%、24.34%。

EPS 分别为为0.48元、0.62元、0.77元。我们按照公司2010年业绩35-40倍的市盈率估价,亚太药业(002370)的上市合理定价在每股16.8-19.2元之间。

申请时请注明股票名称